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如果公司大幅提高票面利率，而且最终利率水平明显高于估值，可能反映出公司资金链较紧张。典型的例子比如15华业债。2018年7月9日，华业资本曾上调15华业债票面利率2.7%（从5.8%上调至8.5%），但10月15日，公司的17华业资本CP001即出现违约。我们筛选了2017年以来回售前利率上调较多的公司，具体见表2。

图2：美团点评主要APP月度活跃用户规模（2017年1月-2018年9月）图3：美团外卖与饿了么月度活跃用户规模（2017年1月-2018年9月）图4：美团外卖商家版与饿了么商家版月度活跃用户规模（2017年1月-2018年9月）图5：美团点评交易用户规模及人均年交易次数（2015A-2017A；3Q17A，3Q18A）

如果这些公司保持独立，它们很容易成为谷歌和Facebook的主要竞争对手。相反的，他们成为了谷歌和Facebook帝国的又一部分。亚马逊也采取了类似的策略。2009年，该公司收购了在线鞋店Zappos，次年又收购了Quidsi，后者是一家为新父母开设的热门网站Diapers.com的开发商。

同期，承保业务2018年综合成本率比上一年度降低12.2个百分点，达到了120.9%。其中，费用率下降12.6个百分点，达到了61.0%；赔付率基本持平。费用率的下降，主要由于渠道费用率和其他经营费用率的同时下降。安心保险2016年、2017年净亏损7309.72万元、2.99亿元。根据偿付能力报告披露的季度数据简单相加，安心保险2018年亏损约3.6亿元，亏损仍扩大。

NBD：据您观察，Costco若想在上海站稳脚跟，您认为存在哪些挑战？云阳子：首先，最重要的是要符合当地市场的逻辑。其实从这次开业可以看出，Costco缺少对当地市场的把握和控制力。虽然开业前的宣传和颇大的折扣力度吸引了很多客流，但客流量超出公司的预期后，就出现了暂时停业等失控局面；其次，物流和供应链布局是一大挑战。供应链的打造是当前商超零售企业的基本功，同时也是核心竞争力之一；第三，Costco必须对其商业模式有所调整，比如，在国内发达的电商环境下，是否需要加码线上，这是值得考虑的。

2、尚未通过测试，何来5G手机？不管是何种制式的手机，上市发布前都必须经过工信部对应标准的测试，这也是很多媒体曝光新品的重要消息来源。可就目前来看，工信部还没有出台5G相关的标准测试，自然没有哪家手机品牌有机会通过相关认证。而没有经过的测试认证的5G商用手机，不仅违反了相关法规，在网络信号质量和安全性上也存在隐患。