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恒指上周五反弹535点（或2.12%），收报25801点，全周则累跌771点，连跌3个星期。今早恒指再度调整，跌超过200点，回至25600点之下，年内低位25125点宜守稳。资金流向方面，恒指好仓（牛证及认购权证）上周五净流出逾4400万港元（下同）：至于恒指淡仓（熊证及认沽权证）同日净流入逾7500万元，反映投资者趁大市回升买入好仓看淡。

更为重要的是，8月份央行已重启了逆周期因子、重征外汇风险准备金、强化了资本流动管理等政策，这都将有利于缓冲短期资本无序外流，稳定人民币贬值预期。综合来看，短期内人民币对美元汇率突破7的可能性仍然存在，但中美经济和政策环境也将使得人民币不大可能出现大幅的贬值。

世界需要基于规则的、可靠地、持久的政策CDF：关税扰乱了美国、中国以及世界各地的贸易。这会给全球制造业带来脱钩的风险吗？巴罗：我们正在朝那个方向走。当特朗普说，我希望美国公司搬出中国，我不认为这有直接的影响。但对美国公司来说，参与中国市场显然变得不那么有吸引力了。他们一方面担心来自中国的政策，另一方面也担心来自美国的影响，比如关税。这产生了很多的不确定性。

就在8月23日，阿里巴巴在其第一季度财报中透露，阿里巴巴设立了一家控股公司，同时持有饿了么和口碑两个公司的股份，新控股公司执行主席由张勇兼任。阿里巴巴已为该公司进行了独立融资，并且收到来自阿里巴巴、软银集团等投资者超30亿美元投资承诺。阿里强调，此举并非将饿了么与口碑合并，两者仍是独立品牌、独立运营，从“到家”和“到店”两个场景分进合力。

数据来源：万得 国信期货图：炼厂沥青库存去库顺利，带动沥青06合约基差自4月中下旬走强，目前06合约基差接近平水数据来源：百川资讯、国信期货数据来源：百川资讯、国信期货图：油价于4月创造历史性低位，沥青与美油WTI和布油Brent比价进一步扩大

退一万步讲，拼多多不改变发展模式，不追求宏观经济改革的红利，但一旦登陆资本市场后，其自身的业绩在如此低价的环境下，如何获得投资者的青睐？想想，淘宝为什么升级出了天猫？唯品会又为何从一家卖库存的平台向新品销售转型？当然，拼多多可以改变，我们也可以把拼多多当前的发展视作一种权宜之计，在于引爆市场。但无论拼多多率先改变哪一个环节，最终的走向依然是向阿里、京东靠拢。因为“低端”用户也是用户，他们需要优质的商品，需要良好的用户体验；因为投资人是同一拨投资人，他们需要业绩。而拼多多，却将直面巨头们的竞争。