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增产容易减产难 季节性因素或逆转供求关系虽然沙特与俄罗斯达成增产协议，纵观沙特最近的表现可以看出，其对增产一直犹豫不决，9月18日沙特还表示对布油价格上涨至每桶80美元以上感到舒适。沙特的犹豫主要是因为担心在石油供应量上升后，季节性因素或导致需求放缓，在这种情况下，一旦投机行为减退，油市将会再度下跌。

精选层企业申请在交易所直接转板上市，没有正规的IPO发行过程，不能通过正规的公开发行引入更多外部股东。我国《股票发行与交易管理暂行条例》要求公司申请股票在交易所交易需满足“持有股票面值一千元以上的股东人数不少于一千人”等要求，虽然现行《证券法》删除了这方面的规定，但现实中IPO发行申购制度一般都可确保“千人千股”或“千人500股”。因此笔者建议，对申请上市的精选层企业，一个基本要求仍应是“千人千股”或“千人500股”，要确保拟上市企业的公众性。

此外，最近几个月伊拉克的产量也有所增加。伊拉克石油部上周刚刚对其增产潜能发布了高度乐观的预测报告，这个OPEC第二大产油国似有决心把原油日产量提高到500万桶/日以上的历史最高水平。俄罗斯能源部长诺瓦克也曾说，沙特和俄罗斯并非仅有的有闲置产能的产油国。这些表态都耐人寻味。

只是，网上有些杂音，嘲讽八路军“游而不击”，此前甚至还有人编造出八年抗战八路军只打死851个日军的恶毒谎言。历史真相如何？读一读日本人自己写的史料，会有更清晰的认识。1“连日激战，我军步枪子弹用尽，只剩下重机枪子弹和炮兵部队的最后30发炮弹，真令人担心。炮兵队出发时带来420发炮弹，两天内两门炮打出390发，战斗的激烈可以想见。7中队、8中队弹药也已用尽，只靠刺刀了。在我右侧100米左右的地方，敌捷克造机枪正在喷火。”

从技术周期角度看，当前正处在5G引领的新一轮科技周期中，借鉴2012-2015年历史经验，科技股行情往往会扩散，从硬件到内容到软件到应用场景。从业绩看，我们测算2020年A股利润增速有望回升至15%，ROE升至10%以上。从细分板块看，科技板块盈利回升更为明显，预计2020年科技板块净利润同比增速25%，科技股业绩回升的动力是政策红利、技术进步，科技行业包括TMT和新能源车，预计通信2020年净利润同比增速为30%/动态PEG1.2倍、计算机25%/动态PEG 2.1倍、电子30%/动态PEG 1.5倍、传媒15%/动态PEG 2.1倍、新能源25%/动态PEG 1.8倍。

从宏观环境来说，随着美债收益率走高；中期选举临近，市场对特朗普政府政策的不确定性忧虑正在上升；再加上税改带来的企业盈利增长开始放缓等因素，美股年底反弹很有可能实现不了。早在今年5月，美银美林量化分析团队就发布报告称，该团队发现被触发的美股熊市指标数量大幅增长，已经达到13个（总数19个）。